Vzhledem k příznivému vývoji ekonomiky však očekáváme, že ČNB začne zvyšovat své základní sazby v druhé polovině roku, více viz dnes zveřejněný ING CNB Preview.
Vývoj kurzu koruny je již několik týdnů po ukončení kurzového závazku ČNB relativně klidný. Koruna posílila pouze mírně a v některých momentech se dokonce navrátila k původní hranici kurzového závazku ČNB. To je způsobeno výrazným překoupením koruny. Postupný odliv spekulativního kapitálu z tuzemské ekonomiky proto bude posilování koruny v letošním roce zpomalovat. Ačkoli je koruna dle našich odhadů stále zhruba o 5 % podhodnocená, jejímu posílení brání výše uvedené technické faktory spojené s uzavíráním pozic spekulativního kapitálu.
To však znamená, že měnová politika nebyla ukončením kurzového závazku vzhledem k současnému vývoji ekonomiky dostatečně zpřísněna a ČNB tak dle našeho názoru začne v druhé polovině letošního roku zvyšovat své základní úrokové sazby. Období nulových sazeb trvající od konce roku 2012 by tak mělo po 5 letech skončit, což je v současné situaci více než žádoucí, aby se v ekonomice dále nezvyšovala rizika spojená s příliš uvolněným nastavením měnových podmínek.
Nová prognóza ČNB by neměla také příliš překvapit. Inflace sice v posledních měsících zrychlila nad očekávání ČNB (odhad ČNB pro 1Q17 byl 2,1 % vs. realita 2,4 %), na druhou stranu ČNB patrně přehodnotí směrem dolů očekávaný vývoj cen ropy, resp. pohonných hmot, a změny v celkové inflaci tak budou spíše dílčí. Rychleji by však měla v nové prognóze růst jádrová inflace.
ČLÁNKY DO MAILU