B.I.G. Expert - akcie: Nejzajímavějšími tituly na trhu jsou Unipetrol a ČEZ

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 13. 10. 2003.

NÁZOR EXPERTA: Petr Ševčík, BH Securities

Privatizace státního podílu v Unipetrolu a následný výkup je aktuálně zajímavou investiční příležitostí. Domnívám se, že může dojít ke znatelnému navýšení ceny prodávaných 63 procent. Zájemci o státní podíl totiž mohou nabídnout vyšší cenu, než jakou nabídli při minulé privatizaci, protože jim to dovolují lepší hospodářské výsledky.

Celé odvětví zabývající se těžbou a zpracováním surovin zažívá boom. Společnost OMV zvýšila svůj čistý zisk ve druhém čtvrtletí 2003 oproti 2. čtvrtletí minulého roku o 66 procent. PKN zvýšil čistý zisk za stejné období o 39 procent, MOL o 18 procent.

Předseda OMV Wolfgang Ruttenstorfer má jasnou strategii – do roku 2008 zdvojnásobit podíly na trhu střední a východní Evropy. Tím dal jednoznačně najevo, že se bude o Unipetrol ucházet. Další zájemci, kteří by mohli ještě více navýšit cenu prodeje, jsou ruské ropné společnosti jako Rossněfť, Jukos nebo Surgutněftěgas.

Dovoluji si říci, že není důvod, aby zájemci o státní podíl v Unipetrolu nabídli nižší cenu než v minulém tendru v roce 2001. Provozní hospodářský výsledek v prvním pololetí dosáhl 1,1 miliardy korun, což je o půl miliardy korun více než ve stejném období loni. Za první pololetí Unipetrol vytvořil zisk 4 koruny na akcii. Účetní hodnota k prvnímu pololetí 2003 je 110 korun na akcii.

Vláda očekává od privatizace minimálně 10 miliard korun. Ti, kteří spekulují na odkup, by při současném kursu (64 korun na akcii) byli ztrátoví v případě prodeje státního balíku pod cenou 8,5 miliardy.

Po zohlednění výše popsaných skutečností a postoje vlády se domnívám, že výnos z privatizace nebude pod 10 miliard korun. Cena výkupu při tomto výnosu vychází ve výši 75 na akcii (již po odečtení 15procentní prémie). Akcie Unipetrolu se svou oporou výkupu mohou navíc vyvážit ztrátu portfolia při případných klesajících trzích.

Z ostatních investičních titulů je nejzajímavější ČEZ. Tato společnost je podle nás dlouhodobě schopna produkovat 9 miliard zisku ročně, což je 15 korun na akcii. Při obvyklé výnosnosti P/E 12 je fair value tohoto titulu na úrovni 180 korun. Cena Českého Telecomu je podle mého názoru přiměřená. Domnívám se také, že se cena na trhu přizpůsobí ceně prodeje podílu v Telecomu konsorciem Telsource, N.V. Akcie Philip Morris ČR jsou nadále podhodnocené, jedná se o stabilní dividendový titul. Pro příští rok očekávám čistou dividendu ve výši 1 400 korun.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Ivan Kolovecký – A&CE Global Finance
• Petr Ševčík – BH Securities
• Petr Šveda – Böhm & partner
• Roman Skalický – CYRRUS
• Pavel Hadroušek – Fio, burzovní společnost
• Michal Semotan – J&T Securities
• Martin Pavlík – PPF burzovní společnost

Statistika se každý týden zabývá deseti tituly náhodně vybranými z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec „Cena“ uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
Sloupec „Atraktivita“ uvádí vážený průměr počtu jednotlivých doporučení a může nabývat hodnoty od –100 do +100. Počet doporučení „Rozhodně koupit“, „Koupit“ atd. je publikován v dalších sloupcích

Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných doporučení, zda určitý cenný papír koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. Prague nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.