B.I.G. Expert - české akcie: Zatím to vypadá na pouhou korekci

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 22. 9. 2003.

NÁZOR EXPERTA: Roman Skalický, CYRRUS

České akcie: Zatím to vypadá na pouhou korekci

Poslední týdny přinesly na pražskou burzu korekci. Ze svých maxim na počátku září ztratil index burzy PX 50 k dnešnímu dni něco přes 4 procenta. Stalo se tak po dlouhé sérii zisků, která dostala náš trh na několikaletá maxima.

Velký podíl na poklesu z posledních dní mají bankovní tituly a Český Telecom. U akcií Komerční banky a Erste Bank nejde o nic jiného, než o reakci na předchozí překotný růst. Ostrý pokles Českého Telecomu je však pod vlivem zprávy o záměru velkého vlastníka akcií společnosti (konsorcia TelSourse s 27procentním podílem) prodat své akcie. Investoři mají obavy z přetlaku nabídky akcií na trhu, proto během jednoho dne akcie poklesly o více než 10 procent. Z dlouhodobého hlediska pozitivní aspekt této operace – zjednodušení vztahů mezi akcionáři před privatizací 51procentního podílu FNM zanikl po informaci, že vláda zvažuje prodej jen Eurotelu nebo prodej jen části akcií Telecomu.

Do vyřešení celé transakce nelze asi čekat návrat na předchozí úrovně. Pochybné jsou varianty prodeje samotného Eurotelu – eliminovaly by se výhody ze spojení mobilního a pevného operátora. Českému Telecomu by navíc přibyl těžký konkurent. Mimořádné výnosy z prodeje Eurotelu by mohly být vykoupeny snížením hodnoty zbytku Telecomu.

Prodej minoritní části Telecomu zase znehodnocuje zbývající část v držení FNM. A minoritní akcionáře bude velmi zajímat, za kolik prodá stát svou majoritu, když budou počítat cenu povinného odkupu. Pro Telecom to při těchto variantách nevypadá příliš nadějně.

Situace se jeví lépe u druhé telekomunikační firmy – Českých radiokomunikací. Komise pro cenné papíry shodila pod stůl ocenění akcií vlastníkem firmy na 245 korun. Jeho další pokusy o stažení akcií se tedy budou muset uskutečnit na vyšších úrovních. Teoretická hodnota je značně vysoká, ale otázkou zůstává chování majoritního vlastníka. Cesta vzhůru je otevřená také u akcií ČEZ, který převzal distribuční společnosti, upevnil si pozici na domácím trhu a chystá se na expanzi do zahraničí. Cena těchto akcií i po korekci, která na burze proběhla, dosahuje na nová maxima.

Vyčkávání je patrné u akcií Unipetrolu. Hraje se na povinný odkup po privatizaci. Zatím se nic neděje, počátek soutěže je odložen na konec října. Dnešní cena (62–64) odpovídá dolní hranici očekávané odkupní ceny. Při slušných cenách za 63procentní podíl v Unipetrolu je tak prostor vzhůru otevřen i zde.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Ivan Kolovecký – A&CE Global Finance
• Petr Šveda – Böhm & partner
• Roman Skalický – CYRRUS
• Pavel Hadroušek – Fio, burzovní společnost
• Michal Semotan – J&T Securities
• Martin Pavlík – PPF burzovní společnost

Statistika se každý týden zabývá deseti tituly náhodně vybranými z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec „Cena“ uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
Sloupec „Atraktivita“ uvádí vážený průměr počtu jednotlivých doporučení a může nabývat hodnoty od –100 do +100. Počet doporučení „Rozhodně koupit“, „Koupit“ atd. je publikován v dalších sloupcích

Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných doporučení, zda určitý cenný papír koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. Prague nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.