Dnešní den bude možná pro českou měnu velice důležitý. Zasedá totiž Česká národní banka a na programu bude hlasování o intervencích proti české koruně. Podle Jana Bureše, hlavního ekonoma Ery, přitom komentáře jednotlivých členů bankovní rady stále více ukazují na podporu internvencí.
Proč intervence ano? ČNB si již před časem vyjasnila, že při úrokových sazbách na technické nule, chce měnovou politiku v případě potřeby (tj. pokud prognóza ukáže) dál uvolňovat oslabením české koruny. Vyloučila tak další alternativní zbraně jako záporné úrokové sazby nebo skupování vládních dluhopisů,
uvedl Bureš a připomněl i fakt, že srpnová prognóza v zásadě start intervencí ospravedlňovala.
Proč intervence ne? Jejich skutečný efekt do výkonu ekonomiky a na inflační cíl je přinejlepším nejistý. Noční můrou je scénář, ve kterém vyšší dovezená inflace (způsobená slabší korunou) srazí reálné mzdy domácností a opět oddálí oživení domácí spotřeby,
obává se Bureš s tím, že poslední intervence proti koruně dělala ČNB v roce 2002 a interní výzkum jejich efektivnost spíše zpochybňuje.
Navíc spuštění devizových intervencí by bezesporu narušilo transparentnost cílování současného mechanismu cílování inflace. Proto řada centrálních bankéřů se spuštěním intervencí váhá a nejinak tomu bude i dnes. Rozhodnutí bude velice těsné,
odhaduje.
V případě spuštění intervencí Bureš očekává inspiraci Švýcarskem, kde se stanovil pevný strop pro posílení franku. Centrální banka by podle něj sice spíš vyhlásila pohyblivý cíl, ale vždy podmíněný novou prognózou, aby mohla stropy pro kurz v případě zrychlení ekonomiky postupně upravovat (ve směru posílení koruny) a nakonec intervenční režim zcela odbourat. O něco méně pravděpodobná nám přijde cesta izraelské centrální banky, která nestanovila cíle pro kurz, ale objemy pro nákupy devizových rezerv. Taková politika by podle nás ještě více narušila transparentnost inflačního cílení, byť by zde byla zřejmá inspirace v politice kvantitativního uvolňování aplikované Fedem či Bank of England,
dodal Bureš.
Česká národní banka na svém zasedání k devizovým intervencím nepřikročila. Nezvýšila ani základní úrokové sazby.
