Fúze a akvizice: Zvýší zisk akcionářů?

M&A. Tajemná zkratka na vizitkách investičních bankéřů, právníků nebo v titulcích finančních novin. Pro neznalé: Velmi dobře zažitý termín pro fúze a akvizice(mergers and acquisitions).

Běžná definice fúze říká, že se jedná o získání jedné společnosti druhou, a to tak, že jedna koupí akcie té druhé.

Fúze existují ve „dvou provedeních“. Splynutí a sloučení. V případě fúze sloučením zůstává nástupnickou organizací jedna z těchto společností. U splynutí dojde ke sloučení dvou a více společností do jedné a vzniká třetí – nová společnost.

Další druh spojení představují akvizice, kde dochází k získání jiné společnosti, přičemž obě zůstávají na sobě nezávislé. V praxi to znamená, že se s akciemi pohlcené společnosti se dál obchoduje na burze.

Synergie: „1 + 1 = 3“

Myšlenka, že hodnota dvou sloučených firem bude větší než separátně fungujících, je hlavní argumentační výzbrojí vedení firem, které se snaží fúzovat. Teorie synergie vypadá skvěle. Praxe až tak růžová není.

Prakticky polovina fúzí končí neúspěchem. Příkladem nenaplnění synergie je jedna z největších fúzí v automobilovém průmyslu – německý Daimler s americkým Chryslerem. Tato fúze zničila více než 36 mld. dolarů z hodnoty jinak samostatně fungujících firem.

Rytíři a žraloci

Otrávená pilulka, sprej na žraloky, zelená pošta nebo bílý rytíř. Obraty, které evokují bondovky, patří ale finančníkům. Fúze a akvizice mají vlastní slovník, a to hlavně v případech, kdy se o společnost bojuje v rámci tzv. nepřátelských převzetí. Tedy převzetí, kde management společnosti má jen omezené možnosti fúzi ovlivňovat.

Firmy se nepřátelskému převzetí brání většinou úpravami ve stanovách, které mají co nejvíce znepříjemnit nájezdníkovi život a především fúzi zdražit. Ze slovníku M&A v Čechách “zlidověl “ pojem zlatý padák, který představuje vysoké odstupné pro původní vedení společnosti.

Nákupní horečka

2 biliony dolarů. V takovém objemu se za první 4 měsíce letošního roku na celém světě uzavřely fúze a akvizice. Obrovskou aktivitu firem na tomto poli umožňují historicky velmi nízké úrokové sazby a růst globální ekonomiky. Do akviziční hry výrazně vstupují fondy privátního kapitálu, které si troufnou předložit nabídky na převzetí v řádech desítek miliard dolarů.

Fúze se nevyhýbají žádnému odvětví. Tradiční baštou zůstávají USA a Eurozóna. Čelu letošnímu žebříčku vévodí Barclays Bank, která nabídla za konkurenční ABN Amro víc než 91 mld. USD.

* k 1. 5. 2007
Zdroj: Datalogic