Cena opce může být ovlivněna řadou faktorů. Tyto faktory mohou obchodníkům buď pomoci, nebo jim také na druhé straně ublížit v závislosti na druhu opčních pozic, které si vytvořili. Pokud se chceme stát úspěšným obchodníkem s opcemi, je důležité pochopit, jaké faktory ovlivňují cenu opcí.
Toto bude navíc vyžadovat ponoření do oblasti řeckých proměnných (v angličtině „Greeks“), což je soubor možností, jak měřit riziko, kterému je opce vystavena. V tomto případě se může jednat o čas do splatnosti opce, volatilitu, úrokové sazby a změny v ceně podkladového aktiva. V článku, který bude navazovat v budoucnosti, se na tyto řecké proměnné zaměříme blíže. Cílem dnešního textu bude pochopit, jak a jaké faktory mohou ovlivnit cenu opce, což nám dá výborný základ pro další pokračování v této problematice.
Faktory ovlivňující cenu opcí
První tabulka ukazuje hlavní faktory, které ovlivňují ceny kupních a prodejních opcí. Plusové nebo minusové značky naznačují, jakým směrem se pohne cena opce po změně vybraného faktoru. Plus znamená směrem nahoru a mínus bude přesným opakem. Pokud tedy vezmeme v potaz kupní opce a podíváme se například na dopad volatility, zjistíme, že když volatilita vzroste, vzroste také cena opce, když všechny ostatní proměnné zůstanou stejné.
Mějme na paměti, že se výsledky budou lišit v závislosti na tom, zda se bude jednat o dlouhou nebo krátkou pozici. Například v případě kupní opce v dlouhé pozici bude větší volatilita samozřejmě vítaná, ale zároveň se odrazí ve vyšší ceně opce. U kupní opce v krátké pozici tomu bude přesně naopak, protože větší volatilita vítaná už moc nebude.
Hlavní faktory ovlivňující cenu opcí
Opce | Růst ceny podkladového aktiva | Pokles ceny podkladového aktiva | Zvýšení času do splatnosti | Snížení času do splatnosti | Zvýšení volatility | Snížení volatility |
---|---|---|---|---|---|---|
Kupní | + | – | + | – | + | – |
Prodejní | – | + | + | – | + | – |
Další tabulka ukazuje stejné faktory, ale jde více do hloubky po stránce, zda se jedná o kupní či prodejní opci v dlouhé nebo krátké pozici. Zde už počítejme s tím, že byl kontrakt uzavřen a běží do své splatnosti. Plusové znaménko tudíž znamená možnost profitovat z nastalé změny vybraného faktoru a minusové je přesným opakem.
Všimněme si, že při poklesu volatility, snížení času do splatnosti a snížení ceny podkladového aktiva vůči realizační ceně bude profitovat protistrana v krátké pozici u kupní opce. Ve stejném okamžiku, pokud by došlo ke zvýšení volatility, zvýšení času do splatnosti a růstu ceny podkladového aktiva vůči realizační ceně, bylo by to ve prospěch protistrany v dlouhé pozici u kupní opce. Stejně tak u prodejní opce bude protistrana v krátké pozici profitovat ze snížené volatility, snížení času do splatnosti a zvýšení ceny podkladového aktiva vůči realizační ceně.
Pro úplnost ještě dodejme, že při zvýšení volatility, zvýšení času do splatnosti a snížení ceny podkladového aktiva vůči realizační ceně bude spokojená protistrana v dlouhé pozici u prodejní opce.
Dopad na krátkou a dlouhou pozici u kupních a prodejních opcí
Kupní opce | Zvýšení ceny podkladového aktiva vůči realizační ceně | Snížení ceny podkladového aktiva vůči realizační ceně | Zvýšení času do splatnosti | Snížení času do splatnosti | Zvýšení volatility | Snížení volatility |
---|---|---|---|---|---|---|
Dlouhá pozice | + | – | + | – | + | – |
Krátká pozice | – | + | – | + | – | + |
Prodejní opce | Zvýšení ceny podkladového aktiva vůči realizační ceně | Snížení ceny podkladového aktiva vůči realizační ceně | Zvýšení času do splatnosti | Snížení času do splatnosti | Zvýšení volatility | Snížení volatility |
---|---|---|---|---|---|---|
Dlouhá pozice | – | + | + | – | + | – |
Krátká pozice | + | – | – | + | – | + |
Vzhledem k tomu, že u pozice v rámci života většiny opčních obchodů hrají úrokové sazby zpravidla zanedbatelnou roli, tento faktor vyjmeme z hlavní diskuze a zmíníme ho alespoň lehce touto cestou. Stojí za zmínku, že vyšší úrokové sazby zdraží kupní opce a opce prodejní budou levnější, pokud všechny ostatní proměnné zůstanou stejné.
Ve stručnosti se podíváme navíc také na vliv vyplacených dividend. Vyplacená dividenda sama o sobě snižuje tržní cenu akcie, což následně ovlivňuje zisky u opčních kontraktů. U kupních opcí tudíž výplata dividendy snižuje tržní cenu, což působí negativně na celkový ziskový potenciál z opce pro protistranu, která je v dlouhé pozici. Protistrana v krátké pozici bude však ochotněji snižovat opční cenu. U prodejní opce bude tento mechanismus přesně opačný. Je dobré poznamenat, že dividendy jsou obvykle již předem zakomponovány v ceně opce.
Shrnutí faktorů, které ovlivňují opční cenu, poskytuje příjemné zázemí pro zkoumání měření rizik, které vyhodnocují, do jaké míry je cena opce ovlivněna některou z vybraných proměnných. Na toto se však podíváme, jak již bylo zmíněno v úvodu textu, v některém z dalších článků. Nyní můžeme pouze předestřít, že se bude jednat o pět hlavních měření, kterým se říká „Greeks“ (do češtiny se tento pojem překládá jako řecké proměnné či písmena). Při zachování abecedního pořádku se jedná o Deltu, Gammu, Rho, Thetu a Vegu.
Parametry citlivosti
- Kupní opce má tím větší hodnotu, čím vyšší je tržní cena podkladového aktiva při srovnání s dohodnutou realizační cenou.
- Prodejní opce má tím větším hodnotu, čím nižší je tržní cena podkladového aktiva při srovnání s dohodnutou realizační cenou.
- Čím delší doba do splatnosti opce (platí hlavně u amerických opcí, které mohou být realizovány kdykoliv do splatnosti), tím bude vyšší její cena kvůli potenciálu, že bude realizována při změně tržní ceny podkladového aktiva.
- Čím vyšší úrokové sazby, tím vyšší má opce hodnotu (nákupem opce namísto přímého nákupu vybraného aktiva ušetří kupující peníze, které může do doby splatnosti dle svého rozhodnutí libovolně zainvestovat).
- Čím vyšší volatilita podkladového aktiva, tím vyšší má opce hodnotu (zvyšuje se pravděpodobnost, že se opce dostane do peněz a bude realizována, a to vše při limitované maximální ztrátě, která je dána zaplacenou opční cenou na začátku).
Pochopení faktorů, které mohou ovlivnit cenu opcí, je základním krokem pro získání potenciální možnosti spojené s úspěšným obchodováním s opcemi. Opce, respektive finanční deriváty jako celek, jsou instrumenty, které již nutí „uživatele“ k hlubšímu zkoumání jejich vlastností a s tím spojených možností pro spekulaci, arbitráže či zajišťování otevřených pozic.
Tyto nástroje jsou navíc považovány za ty spíše sofistikovanější, s čímž se samozřejmě pojí i jejich komplexnost při srovnání s klasickými akciemi či dluhopisy. V tomto směru můžeme zmínit na závěr článku větu Arthura Leavitta (bývalý předseda americké SEC – Securities and Exchange Commission) z roku 1995, který upozornil, že: Derivates are something like electricity; dangerous if mishandled, but bearing the potential to do good.