B.I.G. Expert - akcie: Akcie na nové cenové hladině

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 1. 3. 2004.

NÁZOR EXPERTA: Roman Skalický, CYRRUS

Akcie na nové cenové hladině

Akciové trhy v Západní Evropě a ve Spojených státech poslední měsíc spíše stagnují. Česká burza však překonává rekordy. Tuzemský trh se tak za únor může pochlubit růstem přes 10 %. Podobný růst je zřejmý i na maďarské a polské burze.

Motorem tohoto strhujícího růstu, který již nějaký čas trvá, je očekávaný vstup těchto zemí do Evropské unie. Zahraniční investoři pohlížejí na tyto státy s větší důvěrou, a jsou proto ochotni investovat zde i více prostředků. Snížená míra rizika při hodnocení zemí se odráží v ochotě akceptovat i nižší výnos.

Takovýto přístup projevují i zájemci o obchod na akciových trzích těchto zemí. Nižší požadavky na výnos při zachování očekávaných cílových cen jednotlivých akcií se odrážejí v ochotě koupit i za vyšší cenu. Díky tomu trhy ve střední a východní Evropě rostou. Již není potřeba tak velký diskont – nižší cenová úroveň, která měla sloužit jako kompenzace vyššího rizika.

Z toho vyplývá, že pokud skutečně došlo ke změně pohledu na riziko středoevropského regionu, akcie si dnešní hodnoty zřejmě (odmyslíme-li si běžné fluktuace) udrží i do budoucnosti. Nejde o běžný cyklus střídání býčího a medvědího trhu, ale o historický přechod na jinou cenovou hladinu díky změně pohledu na riziko. Shodou okolností je tento proces doprovázen i býčím trhem na světových akciových trzích a znovu objeveným entusiasmem pro akcie, takže je klidně možné přestřelení směrem výše, nad novou „spravedlivou“ úroveň. Návrat zpět, například někam na počátek loňského roku (během kterého burza rostla přes 40 procent), je za současných podmínek nemožný.

Domnívám se však, že růstová vlna se chýlí ke konci. Vstup do unie je blízko a přehodnocení je již pravděpodobně z velké části zapracováno v cenách akcií. V souvislosti s okamžikem vstupu je spíše realističtější očekávat vybírání zisků těch investorů, kteří spekulují na tuto událost už v horizontu několika měsíců či let. Nic by to však nemělo změnit na nově nalezené úrovni pro české a středoevropské tituly, které již nepotřebují tak vysoké diskonty.

Z domácích titulů jsou asi nejlepším příkladem rozpouštění diskontu společnosti Philip Morris, Komerční banks nebo i ČEZ, které mají dobrou pozici na trhu a jejich akcie jsou dostatečně likvidní pro zahraniční investory.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Petr Ševčík – BH Securities
• Petr Šveda – Böhm & partner
• Roman Skalický – CYRRUS
• Pavel Hadroušek – Fio, burzovní společnost
• Michal Semotan – J&T Securities
• Martin Pavlík – PPF burzovní společnost

Statistika se každý týden zabývá deseti tituly náhodně vybranými z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec „Cena“ uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
Sloupec „Atraktivita“ uvádí vážený průměr počtu jednotlivých doporučení a může nabývat hodnoty od –100 do +100. Počet doporučení „Rozhodně koupit“, „Koupit“ atd. je publikován v dalších sloupcích

Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných doporučení, zda určitý cenný papír koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. Prague nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.