Co se vyplácí v jednom roce, v tom dalším už terno znamenat nemusí. Jak vypadají investiční příležitosti v letošním roce?
Světové ekonomice se z celkového pohledu nyní daří slušně. Roste přibližně 3% tempem, ale mezi jednotlivými regiony jsou výrazné rozdíly. Daří se primárně regionům rozvíjející se Asie, Čína, Indonésie, Indie. Poměrně dobře na tom jsou také Spojené státy. Evropská ekonomika v čele s Německem spíše zaostává, růst je v našem regionu poměrně slabý,
popsal Michal Stupavský, investiční stratég z portfolio managementu společnosti Conseq.
Česká ekonomika podle odhadů za minulý rok vzrostla asi o 1 %. Podle Stupavského naše hospodářství čeká v letošním roce výraznější oživení, než jaké mu předpovídá analytický konsenzus. Růst by mohl dosáhnout 2,5 – 2,8 % HDP za celý letošní rok.
Dluhopisy
Globální dluhopisová třída aktiv je jako celek podle společnosti Conseq oceněna poměrně atraktivně. Průměrný globální dluhopisový výnos do splatnosti je v současnosti na nejvyšší úrovni od roku 2009 (nyní 3,8 %). Obecně platí, že čím vyšší je výnos do doby splatnosti, tím je (za jinak stejných podmínek) ocenění dluhopisu atraktivnější, a naopak. Dluhopisy podle Stupavského nyní patří do dobře vyváženého portfolia.
České vládní dluhopisy jsou podle něj také stále poměrně atraktivní. Je potřeba ale být poměrně selektivní co se týče tzv. úrokového rizika (durace). My nyní preferujeme české státní dluhopisy s kratší splatností do tří let. Také hodně využíváme 14denní repo operace s Českou národní bankou za dvoutýdenní 4% repo sazbu,
informoval investiční stratég.
Pokud jde o korporátní dluhopisy, nahlíží na ně Stupavský v horizontu následujících tří až šesti měsíců spíše opatrně, protože jsou nyní z krátkodobého hlediska poměrně drahé. Absolutní úroveň výnosů do doby splatnosti korporátních dluhopisů je ale stále poměrně slušná, takže do portfolií s delším horizontem podle něj i tyto dluhopisy patří.
Akcie
Zejména americkým akciím se v poslední dekádě velmi dařilo. Hlavní indexy jsou na historických maximech, stejně jako jejich ocenění (P/E ratio), což s sebou nese i vysoké riziko. Domnívám se, že tato výrazná nadvýkonnost amerických akcií z posledních let nemůže trvat věčně. V našich fondech preferujeme spíše jiné regiony. Ty jsou oceněny vzhledem k fundamentu, korporátním ziskům, peněžním tokům, dividendovým výnosům podstatně atraktivněji,
uvedl s poukazem na Evropu a rozvíjející se trhy Čínu, Indonésii, Jižní Koreu. V těchto oblastech byly akciové trhy v posledních letech poněkud deprimované, ceny akcií byly nízko, což představuje příležitost k nákupu.
Za klíčové investiční riziko související s americkými akciovými trhy vidí rekordní zadluženost americké vlády a rekordní rozpočtový deficit, který se pohybuje kolem 7 % (pro porovnání, v ČR je to 2,5 % HDP). Kromě toho v USA hraje roli také riziko druhé inflační vlny. Odhlédneme-li k americkým dluhopisům, které na tento vývoj nereagují příznivě, mohly by i nadále americké vládní bondy pokračovat v poklesu (resp. výnosy do doby splatnosti v růstu).
Například akcie sedmi nejlukrativnějších společností, označovaných jako magnificent 7 (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla) jsou pro středně dlouhý horizont (cca 5 – 15 let) v současnosti podle Stupavského výrazně předražené. I když je podle něj možné, že cena těchto akcií může ještě rok dva růst, ze střednědobého hlediska by ale investor, který hledá podhodnocené cenné papíry, měl být v tomto případě opatrný.
Stupavský spíše doporučuje u akcií zaměřit pozornost buď na americké akcie s malou tržní kapitalizací (tzv. US small-caps), nebo na britské akcie či akcie emerging markets, především na střední a východní Evropu a rozvíjející se Asii v čele s Čínou. Potenciál podle investičního stratéga mají také akcie komoditních producentů nebo hodnotové akcie.
ČLÁNKY DO MAILU