Na trhu působí 9 penzijních společností, které nabízejí celkem 36 tzv. účastnických fondů. Zákon předepisuje pouze jeden fond jako povinný (tzv. konzervativní povinný fond), nabídka ostatních fondů záleží pouze na rozhodnutí každé penzijní společnosti.
Aby přehled zhodnocení fondů dával smysl, je třeba porovnávat jablka s jablky, a ne s hruškami. Všech 36 fondů lze rozdělit do 5 skupin. Jednu z nich tvoří již zmíněné „konzervativní“ fondy, které investují opatrně. Pouze jedna penzijní společnost nabízí ještě opatrnější fond, tzv. „peněžní“. „Dluhopisové“ fondy investují převážně do dluhopisů, „smíšené“ fondy zhruba polovinu do dluhopisů a druhou polovinu do akcií. Poslední skupinu tvoří „akciové“ fondy investující téměř vše do akcií.
Tabulka uvádí zhodnocení všech 36 účastnických fondů od nejopatrnější skupiny (peněžní) až po nejvíce rizikovou (akciovou). V rámci každé skupiny jsou fondy seřazeny abecedně dle názvu penzijní společnosti či finanční skupiny, do které společnost patří.
| Typ fondu | Penzijní společnost | Zkrácený název fondu | Výnos za rok 2024 |
|---|---|---|---|
| Peněžní | KB | Peněžní | 4,5 % |
| Konzervativní | Allianz | Konzervativní | 4,0 % |
| Konzervativní | Conseq | Konzervativní | 3,7 % |
| Konzervativní | ČS | Konzervativní | 3,2 % |
| Konzervativní | ČSOB | Konzervativní | 2,5 % |
| Konzervativní | Generali | Konzervativní | 3,4 % |
| Konzervativní | KB | Konzervativní | 3,8 % |
| Konzervativní | NN | Konzervativní | 3,0 % |
| Konzervativní | Rentea | Konzervativní | 2,9 % |
| Konzervativní | UNIQA | Konzervativní | 3,5 % |
| Dluhopisový | Conseq | Dluhopisový | 5,4 % |
| Dluhopisový | Conseq | Target Bond 2035 | 0,0 % |
| Dluhopisový | ČS | Etický | 2,5 % |
| Dluhopisový | ČSOB | Garantovaný | 2,6 % |
| Dluhopisový | ČSOB | Pro penzi | 4,4 % |
| Dluhopisový | Generali | Spořicí | 3,3 % |
| Dluhopisový | KB | Dluhopisový | 2,2 % |
| Dluhopisový | Rentea | Dluhopisový | 2,1 % |
| Dluhopisový | UNIQA | Dluhopisový | 2,1 % |
| Smíšený | Allianz | Vyvážený | 8,9 % |
| Smíšený | ČS | Vyvážený | 6,0 % |
| Smíšený | ČSOB | Vyvážený | 7,5 % |
| Smíšený | Generali | Vyvážený | 7,7 % |
| Smíšený | KB | Vyvážený | 7,5 % |
| Smíšený | NN | Vyvážený | 10,7 % |
| Smíšený | UNIQA | Vyvážený | 9,4 % |
| Akciový | Allianz | Dynamický | 14,7 % |
| Akciový | Conseq | Globální akciový | 12,4 % |
| Akciový | ČS | Dynamický | 9,6 % |
| Akciový | ČSOB | Dynamický | 16,1 % |
| Akciový | ČSOB | Dyn. zodpovědný | 9,2 % |
| Akciový | Generali | Dynamický | 12,9 % |
| Akciový | KB | Akciový | 9,4 % |
| Akciový | NN | Růstový | 19,0 % |
| Akciový | Rentea | Akciový | 8,2 % |
| Akciový | UNIQA | Akciový | 30,3 % |
Z tabulky je vidět, že se v roce 2024 dařilo akciím. Díky jejich zhodnocení dosáhly akciové fondy průměrného zhodnocení 14,20 %. Stejné akcie obsažené ve smíšených fondech pomohly těmto fondům k druhému místu s průměrným zhodnocením 8,20 %.
Naopak nejslabší výkon v minulém roce předvedly dluhopisy s průměrným výnosem 2,70 %. Všechny fondy za rok 2024 dosáhly nezáporného zhodnocení od 0 % až po maximálních 30,3 %.
Inflace za rok 2024 ještě nebyla zveřejněna, ale z dosavadních čísel ji lze odhadnout na přibližně 2,30 %. Většina fondů tak v roce 2024 dokázala zachovat reálnou hodnotu peněz.
Dlouhodobé zhodnocení fondů
U dlouhodobého investování (např. na penzi) není důležitý výsledek za jeden rok, ale za delší časové období. Aby byly výsledky srovnatelné mezi jednotlivými fondy, je třeba uvažovat stejně dlouhé období a zohlednit i objem fondu. Většina fondů má za sebou již historii 7 let, během které byla hodnota fondu vyšší než 100 milionů Kč. Pokud v tabulce hodnota u fondu není uvedena, pak podmínku 7 let a velikosti 100M+ zatím nesplňuje.
Druhá důležitá poznámka k výpočtu je způsob určení průměru. V běžném životě se nejčastěji používá tzv. aritmetický průměr. V případě výpočtů výnosů z časových řad se ukazuje jako vhodnější tzv. geometrický průměr, a právě ten byl použit. Výnos snížený o inflaci byl vypočten tak, že zhodnocení fondu v daném roce bylo poníženo o inflaci daného roku a následně z takto upravených čísel byl spočítán také geometrický průměr.
| Typ fondu | Penzijní společnost | Zkrácený název fondu |
Průměrný roční výnos za 7 let |
Průměrný roční výnos za 7 let snížený o inflaci |
|---|---|---|---|---|
| Peněžní | KB | Peněžní | – | – |
| Konzervativní | Allianz | Konzervativní | 2,30% | −3,40% |
| Konzervativní | Conseq | Konzervativní | – | – |
| Konzervativní | ČS | Konzervativní | 1,50% | −4,30% |
| Konzervativní | ČSOB | Konzervativní | 1,70% | −4,10% |
| Konzervativní | Generali | Konzervativní | 1,60% | −4,10% |
| Konzervativní | KB | Konzervativní | 1,60% | −4,20% |
| Konzervativní | NN | Konzervativní | 1,70% | −4,10% |
| Konzervativní | Rentea | Konzervativní | – | – |
| Konzervativní | UNIQA | Konzervativní | 1,60% | −4,10% |
| Dluhopisový | Conseq | Dluhopisový | 3,40% | −2,30% |
| Dluhopisový | Conseq | Target Bond 2035 | – | – |
| Dluhopisový | ČS | Etický | – | – |
| Dluhopisový | ČSOB | Garantovaný | 1,10% | −4,70% |
| Dluhopisový | ČSOB | Pro penzi | – | – |
| Dluhopisový | Generali | Spořicí | 1,00% | −4,80% |
| Dluhopisový | KB | Dluhopisový | 0,70% | −5,10% |
| Dluhopisový | Rentea | Dluhopisový | – | – |
| Dluhopisový | UNIQA | Dluhopisový | 1,00% | −4,80% |
| Smíšený | Allianz | Vyvážený | 3,90% | −2,00% |
| Smíšený | ČS | Vyvážený | 4,60% | −1,30% |
| Smíšený | ČSOB | Vyvážený | 4,50% | −1,50% |
| Smíšený | Generali | Vyvážený | 3,70% | −2,30% |
| Smíšený | KB | Vyvážený | 3,10% | −2,90% |
| Smíšený | NN | Vyvážený | 3,70% | −2,20% |
| Smíšený | UNIQA | Vyvážený | 4,50% | −1,50% |
| Akciový | Allianz | Dynamický | 6,30% | 0,20% |
| Akciový | Conseq | Globální akciový | 6,10% | 0,00% |
| Akciový | ČS | Dynamický | 7,50% | 1,60% |
| Akciový | ČSOB | Dynamický | 8,70% | 2,50% |
| Akciový | ČSOB | Dyn. zodpovědný | – | – |
| Akciový | Generali | Dynamický | 6,50% | 0,40% |
| Akciový | KB | Akciový | 4,90% | −1,20% |
| Akciový | NN | Růstový | 7,50% | 1,30% |
| Akciový | Rentea | Akciový | – | – |
| Akciový | UNIQA | Akciový | – | – |
Z tabulky je vidět, že pouze akciovým fondům se v 7letém horizontu daří porážet inflaci. Nejvyššího zhodnocení za posledních 7 let dosáhly ČSOB Dynamický fond, ČS Dynamický fond a NN Růstový fond.
Téměř všechny penzijní společnosti účtují nejvyšší možné poplatky, které povoluje zákon. Jedná se o poplatek 1 % z objemu investic a poplatek 15 % ze zisku. Právě poplatek ze zisku je v zákoně definován příliš volně. I když kvůli inflaci fond reálně peníze nezhodnotí, i tak může penzijní společnost účtovat tento poplatek. Mnohem lepší by byla podmínka, že poplatek ze zisku může být účtován pouze z té části zhodnocení, která v dlouhodobém horizontu překonává inflaci.
Porovnání výnosu s indexem
Akciové fondy se díky svým dlouhodobým výnosům dostanou do hledáčku většiny mladších (do věku 50 let) investorů. Pojďme se na ně zaměřit a zkusit odpovědět na otázku, jak dobře penzijní akciové fondy v roce 2024 zhodnotily prostředky svých klientů.
Průměrný výnos akciových fondů v minulém roce byl 14,2 %. Je to moc, nebo málo? Ekonomové dokáží odpovědět tak, že dosažený výnos porovnají s tím, jak se vyvíjel akciový trh v daném roce. Existují různé ukazatele (indexy), které dokáží měřit průměrný tržní výnos. Jedním z nejznámějších ukazatelů je index MSCI World. Ten měří průměrné zhodnocení akcií velkých a středních společností v rozvinutém světě.
| 29. 12. 2023 | 31. 12. 2024 | |
|---|---|---|
| Hodnota indexu (USD) | 14 557,826 | 17 352,115 |
| Kurz ČNB (USD/CZK) | 22,376 | 24,237 |
| Hodnota indexu (CZK) | 325 745,915 | 420 563,211 |
| Změna indexu (USD) | 19,2 % | |
| Změna indexu (CZK) | 29,1 % | |
Pokud by si investor koupil ETF kopírující index MSCI World s nákladovostí 0,2 %, získal by výnos 19 %, tedy více než je průměrné zhodnocení akciových účastnických fondů 14,2 %. Ve skutečnosti díky oslabení koruny vůči dolaru by výnos byl ještě vyšší, až 29 %. Právě podobné hodnoty se podařilo v roce 2024 dosáhnout UNIQA Akciovému fondu. Jan Kudláček, portfolio manažer UNIQA IS, ve svém komentáři na síti LinkedIn potvrdil větší expozici do amerického dolaru, která také pomohla k dosažení vysokého výnosu UNIQA Akciového fondu v roce 2024.
Většina fondů ale nedosáhla (dolarového) výnosu indexu 19,2 %. Ukazuje se (opět), že pro investiční manažery aktivně spravovaných fondů (a je jedno, zda penzijních, nebo jiných) je obtížné dlouhodobě překonávat zhodnocení akciových indexů. I proto se investoři na celém světě postupně odvracejí od drahých aktivně spravovaných fondů a své prostředky přesouvají do tzv. ETF (Exchange Traded Fund) s nízkými poplatky a se strategií kopírující zhodnocení vybraných akciových či dluhopisových indexů.
Můžeme jen doufat, že časem některá z penzijních společností nabídne účastnický fond pasivně kopírující některý z celosvětových indexů za poloviční poplatek z objemu a bez poplatku ze zisku. Díky změně zákona v minulém roce již toto mohou udělat snadno pomocí tzv. alternativních fondů, které mají volnější investiční limity.
Pasivní investiční strategii lze již nyní v rámci třetího důchodového pilíře realizovat pomocí dlouhodobého investičního produktu (DIP) a ETF. Žebříček nejvýhodnějších DIPů podle ukazatele Sporoindex jsme zveřejnili v článku Vybíráme nejvýhodnější DIP pro daňové odpočty za rok 2024.
ČLÁNKY DO MAILU