B.I.G. Expert - akcie: První pražské IPO je na světě

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 28. 6. 2004.

NÁZOR EXPERTA: Petr Ševčík, BH Securities

V minulém týdnu úspěšně proběhla primární emise společnosti ZENTIVA N.V., jejíž akcie byly upsány na burzách v Londýně a Praze. Emitent je holdingovou společností s 99,25procentním podílem v Zentiva, a. s. a cca 88procentním podílem ve společnosti Slovakofarma.

Čistý zisk společnosti Zentiva, a. s. za rok 2003 činil 1.095 mil Kč a cca 75 mil Kč vytvořila Slovakofarma, tj. zisk na akcie matky je 30 Kč. V dalších letech předpokládáme růst hodnoty EPS o 20 procent na 36 Kč. Upisovací cena 485 Kč se nám jeví jako přiměřená a vzhledem k hospodářským výsledkům doporučujeme držet cca 5 procent akcií na celkových aktivech portfolia.

Celková výše upsaného kapitálu 2,7 mld Kč půjde na oddlužení společnosti. Fondy Warburg Pincus drží 57,8 procent základního kapitálu, ale po uzavření pozměňovacího dodatku již tyto fondy žádné prioritní akcie vlastnit nebudou, což je pro minoritní akcionáře pozitivní zpráva. V současnosti akcie nemůže prodávat ani Warburg Pincus (možný prodej až po 28. 12. 2004), ani management firmy (možný prodej až po roce od vstupu).

Optimisticky vidíme možnost výplaty budoucích dividend, a to ve větším výplatním poměru, než bylo deklarováno v prospektu emitenta. Domníváme se ovšem, že konzervativní investor by měl s nákupem tohoto cenného papíru počkat, až opadne euforie z dlouze očekávaného IPO.

Jednoznačně doporučujeme k nákupu akcie ČEZ, a to z důvodu velmi dobrých hospodářských výsledků za první kvartál, které činily 5,5 mld Kč. Dobrou zprávou je skutečnost, že SČ Doly vyplatí čistou dividendu necelých 200 Kč na akcii. Pro ČEZ to znamená čistý příjem cca 680 mil Kč, což pozitivně ovlivní pololetní hospodářský výsledek. Cílovou cenu pro akcie ČEZ stanovujeme na 220 Kč.

Cena akcií Komerční banky je dle našeho názoru přiměřená uveřejněným hospodářským výsledkům a výši dividendy. Dividendový výnos na úrovni přes 6 procent je velmi pozitivní ve srovnání s aktuální výnosností dluhopisů nebo termínových vkladů.

Rozhodné datum pro dividendu u Komerční banky je 17. 7. 2004. Za negativní považujeme, že předpokládaný hospodářský výsledek za rok 2004 bude o cca 1–2 mld. menší než v roce 2003. To znamená, že s dividendou v letošní výši nelze v příštím roce počítat. Tyto akcie doporučujeme k nákupu pro konzervativní investory, kteří tento titul v portfoliu ještě nemají.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Ivan Kolovecký – A&CE Global Finance
• Petr Ševčík – BH Securities
• Miroslav Gajdoš – Böhm & partner
• Jan Procházka – CYRRUS
• Pavel Hadroušek – Fio, burzovní společnost
• Michal Semotan – J&T Securities (Czech Republic)

Statistika se každý týden zabývá deseti tituly náhodně vybranými z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec „Cena“ uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
Sloupec „Atraktivita“ uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od –100 do +100. Počet názorů „Rozhodně koupit“, „Koupit“ atd. je publikován v dalších sloupcích

Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. Prague nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.