ČEZ dnes ráno oznámil výsledky za 2Q15. Samotná čísla jsou výrazně lepší na č. zisku (+15,3 %) ve srovnání s očekáváním. ČEZ sice nížil svůj cíl na celoroční EBITDA, nicméně důležitější je, že výhled na č. zisk je beze změn. ČEZ vnímáme jako dividendový titul a právě z č. zisku se vyplácí dividenda.
Tržby jsou za 2Q15 49,9 mld. Kč (+2,8 % r/r) a překonaly odhady o +5,2 %. Co se týká provozních nákladů, tak jsou vyšší než naše očekávání, hlavně nakupované energie. EBITDA je 16,5 mld. Kč mírně pod (-2,9 %) pod tržním očekáváním. Zato č. zisk 7,9 mld. Kč odhady překonal o vysokých 15,3 %.
Vedení ČEZu snížilo cíl na celoroční EBITDA 2 mld. Kč na 68 mld. Kč. Cíl pro č. zisk je beze změn na 27 mld. Kč. Důvodem snížení cíle EBITDA je odložení spuštění elektrárny Ledvice a delší odstávka jaderné elektrárny Temelín. Důležité ale je, že to jsou skutečnosti, které neočekáváme, že by se měly opakovat. Ještě důležitější je, že výhled na č.zisk je zachován. Z čistého zisku se vyplácí dividenda (60–80 %). A protože vnímáme ČEZ jako dividendový titul, je pro nás rozhodující právě č. zisk, který naznačuje dividendu 30–40 Kč na jednu akcii. My počítáme s horní hranicí, tzn. 40 Kč na akcii, tzn. výnos 6,9 %.
Reportovaná EBITDA za 1H15 je 52 % celoročního upraveného cíle a č. zisk 58 % celoročního cíle.
Samotná čísla hodnotíme pozitivně. Snížení cíle na EBITDA je negativní, ale je to z našeho pohledu kvůli jednorázovým událostem. Důležité je, že cíl pro č.zisk se nemění, což naznačuje vysokou dividendu.
ČLÁNKY DO MAILU