Hlavní navigace

€urogedon, aneb kde se bát nákazy ve střední Evropě

15. 12. 2011
Doba čtení: 1 minuta

Sdílet

Eurozóna na trzích dál hraje o přežití a s postupujícím časem napětí na trzích roste. I když stále věříme ve šťastný konec, je na místě uvažovat také nad katastrofickým scénářem rozkladu měnové unie.

Taková situace – jakýsi finanční €urogedon – by představovala pro střední Evropu nepochybně drastický externí šok á la kolaps banky Lehman Brothers. Vyplatí se ale rozlišovat, a proto jsme vypracovali studii ukazující, jak silně a jakými kanály by se nákaza projevila v jednotlivých středoevropských ekonomikách. Dospěli jsme k následujícím závěrům:

1) Náš zátěžový scénář (uvažující o dvakrát hlubším propadu ekonomiky Německa a eurozóny, než byl viděn po pádu Lehman Brothers) by v ČR vyvolal kumulativní propad okolo 8,9 % HDP, v Polsku 2,8 % HDP a v Maďarsku 10,8 % HDP. Vzhledem k unikátnost dnešní hrozby (rozpad měnové unie či neřízený bankrot některého z jejích členů) nemusí být ale historická zkušenost dobrým vodítkem pro modelování budoucích rizik.

2) Jedním z kanálů, kterými dluhová krize v eurozóně dopadá na regionální ekonomiky, jsou hypotéky domácností v cizích měnách.

Tento problém se naštěstí netýká ČR, kde se díky dlouhodobě nízkým úrokovým sazbám hypotéky v cizích měnách nikdy nerozjely. Především maďarský finanční sektor by ale mohl potřebovat kapitálové injekce v řádu desítek miliard eur.

3) Středoevropské měny, především koruna a forint, jsou odolnější než před pádem Lehman Brothers. Oproti roku 2008 je v polské a české ekonomice daleko méně pře-zajištěných podniků; vnější a vnitřní nerovnováha doznala v případě Maďarska výrazného zlepšení, a konečně, jak Polsko tak Maďarsko disponují výrazně vyššími devizovými rezervami, kterými mohou své měny bránit. Na druhou stranu polské fundamenty (běžný účet, zadlužení domácností) doznaly oproti roku 2008 viditelného zhoršení, a tak obrana zlotého nemusí být snadná.

 uplatnovani-dph-v-roce2021

4) Trhy s vládními dluhopisy v Polsku a v Maďarsku mohou být vzhledem k vysoké přítomnosti zahraničních investorů velmi zranitelné. Dokonce i v případě relativně malého odlivů kapitálu mohou zažít výrazné propady, při kterých hrozí dočasné zamrznutí celého trhu.

Autor je hlavním ekonomem Era Poštovní spořitelny



Autor článku

Autor je hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny.

Upozorníme vás na články, které by vám neměly uniknout (maximálně 2x týdně).