Hlavní navigace

Spotřebitelská inflace v srpnu dále poklesla na 1,3 %

9. 9. 2013
Doba čtení: 3 minuty

Sdílet

Meziroční růst spotřebitelských cen v srpnu dále zpomalil z 1,4 % na 1,3 %, inflace se tak opět přiblížila květnovému lokálnímu minimu na úrovni 1,2 %.

Z meziměsíčního pohledu pak ceny klesly o 0,2 % (náš odhad –0,1 %, trh –0,1 %). Ve skutečnosti však odchylka od našeho odhadu byla zanedbatelná, pokud bychom čísla nezaokrouhlovali (skutečnost –0,16 % m/m, náš odhad –0,12 %). A žádné větší překvapení nepřinesla ani struktura.

Do cen tabákových výrobků se nakonec promítá změna daní, která nastala již v lednu (příspěvek změn nepřímých daní do inflace dosáhl v srpnu 0,04 pb, když ceny tabákových výrobků byly vyšší o 1,1 %). Regulované ceny v srpnu meziměsíčně stagnovaly. Růst zaznamenaly ceny pohonných hmot, které se zvýšily o 0,7 %. Důvodem jsou vyšší ceny ropy v korunovém vyjádření, které poženou ceny pohonných hmot nahoru i v září. Na druhou stranu poklesly ceny potravin o 1,1 % (nicméně po sezónním očištění byly mírně vyšší o 0,2 %). Nakonec ceny ostatního zboží a služeb (tzv. korigované ceny) poklesly o 0,08 %, po očištění o pravidelnou sezónnost však de facto stagnovaly. Meziročně se korigovaná inflace nachází stále v červených číslech (-0,65 % v srpnu). Poptávkové tlaky do inflace i přes mírné oživení ve spotřebě ještě delší dobu v cenách patrné nebudou, prozatím se v korigovaných cenách neprojevuje významně ani slabší koruna. Zpoždění je však v této složce daleko delší než například u pohonných hmot či potravin, kde je vliv koruny vidět téměř okamžitě či maximálně do několika málo měsíců. Je také možné, že zpoždění se u korigované inflace ještě prodloužilo, když prodejci kvůli stále slabé poptávce se zdražením vyčkávají.

Dle ČSÚ meziměsíční pokles spotřebitelských cen ovlivnilo především snížení cen zeleniny o 13,9 %, z toho cen brambor o 24,2 % a plodové zeleniny o 30,0 %. Ceny ovoce klesly o 1,9 %, z toho ceny peckovin a bobulovin o 23,2 %. Mírně (v rozmezí 1,1 až 1,4 %) se snížily ceny jedlých olejů, luštěnin, čokolády a čokoládových výrobků, nečokoládových cukrovinek, kakaa, kávy, čaje. V oddíle odívání a obuv se snížily ceny oděvů o 0,9 % a obuvi o 1,0 %. Na zvyšování celkové úrovně spotřebitelských cen působilo především zvýšení cen v oddíle alkoholické nápoje a tabák vlivem vyšších cen tabákových výrobků o 1,1 %. V oddíle rekreace a kultura vzrostly sezónní ceny dovolených s komplexními službami o 2,1 %. V oddíle pošty a telekomunikace se zvýšily ceny poštovních služeb o 19,8 %. Ceny pohonných hmot byly vyšší o 0,7 %. Finanční služby vzrostly o 0,8 %. Ceny zboží úhrnem klesly o 0,4 %, zatímco ceny služeb vzrostly o 0,1 %.

Účto_tip_změny21

Meziroční růst cen ve výši 1,3 % se nachází 0,3 pb pod prognózou ČNB, což je stejná odchylka jako v předchozím měsíci. Na druhou stranu reálná ekonomika se vyvíjí oproti předpokladům ČNB daleko lépe (zejména HDP za druhé čtvrtletí, nicméně cyklické oživení v zahraničí s pozitivním dopadem do českého průmyslu musí být pro centrální banku také příjemná zpráva). Úrovně v pásmu 26,00–26,50 CZK/EUR by mohly centrálním bankéřům vyhovovat. Riziko přímých intervencí samozřejmě po posledním zasedání centrální banky narostlo, když dokonce již o tomto kroku bankéři hlasovali. Z našeho pohledu by však bylo jednodušší používat verbální intervence či stanovit pásmo, ve kterém by si centrální banka přála korunu mít. Za prvé by centrální banka omezila budoucí ztráty z držby vyšších devizových rezerv, za druhé by nepřinesla na trh zvýšenou nežádoucí volatilitu.

Poptávková inflace v české ekonomice prozatím neexistuje a inflační tlaky nepramení ani z trhu práce. Hlavním proinflačním faktorem se stal vývoj koruny. I tak by se ovšem celková meziroční inflace měla držet pod inflačním cílem ČNB. Letos ji čekáme na průměrných 1,5 %, v roce 2014 pak ještě o jednu desetinu nižší. Nicméně vzhledem k posledním informacím o cenách elektřiny, které by mohly v lednu propadnout, je riziko pro příští rok na dolní straně. Pro spotřebu domácností je další pokles inflace jednoznačně dobrá zpráva, zejména pokud se týká regulovaných položek.

Autor článku

Autor je analytikem Komerční banky.

Upozorníme vás na články, které by vám neměly uniknout (maximálně 2x týdně).