Hlavní navigace

Měnové jednání ČNB tento čtvrtek příliš nového nepřinese, růst sazeb ČNB čekáme v 2. pol. roku

Autor: Shutterstock
Jakub Seidler

První měnové jednání po konci kurzového závazku patrně příliš nového nepřinese. Bankovní rada bude považovat za potřebné ještě chvíli vyhodnocovat vývoj po exitu a ohledně dalšího směřování měnové politiky proto dle našeho názoru moc nového nenaznačí.

Vzhledem k příznivému vývoji ekonomiky však očekáváme, že ČNB začne zvyšovat své základní sazby v druhé polovině roku, více viz dnes zveřejněný ING CNB Preview.

Vývoj kurzu koruny je již několik týdnů po ukončení kurzového závazku ČNB relativně klidný. Koruna posílila pouze mírně a v některých momentech se dokonce navrátila k původní hranici kurzového závazku ČNB. To je způsobeno výrazným překoupením koruny. Postupný odliv spekulativního kapitálu z tuzemské ekonomiky proto bude posilování koruny v letošním roce zpomalovat. Ačkoli je koruna dle našich odhadů stále zhruba o 5 % podhodnocená, jejímu posílení brání výše uvedené technické faktory spojené s uzavíráním pozic spekulativního kapitálu.

To však znamená, že měnová politika nebyla ukončením kurzového závazku vzhledem k současnému vývoji ekonomiky dostatečně zpřísněna a ČNB tak dle našeho názoru začne v druhé polovině letošního roku zvyšovat své základní úrokové sazby. Období nulových sazeb trvající od konce roku 2012 by tak mělo po 5 letech skončit, což je v současné situaci více než žádoucí, aby se v ekonomice dále nezvyšovala rizika spojená s příliš uvolněným nastavením měnových podmínek.

Nová prognóza ČNB by neměla také příliš překvapit. Inflace sice v posledních měsících zrychlila nad očekávání ČNB (odhad ČNB pro 1Q17 byl 2,1 % vs. realita 2,4 %), na druhou stranu ČNB patrně přehodnotí směrem dolů očekávaný vývoj cen ropy, resp. pohonných hmot, a změny v celkové inflaci tak budou spíše dílčí. Rychleji by však měla v nové prognóze růst jádrová inflace.

Našli jste v článku chybu?