Hlavní navigace

Kurz koruny i letos zůstane v zajetí intervenčního re­žimu

3. 1. 2015
Doba čtení: 2 minuty

Sdílet

Kurz koruny vůči euru se ve druhé polovině prosince stabilizoval v okolí úrovně 27,70 CZK/EUR a poblíž této hladiny se pohyboval i v průběhu prvního pracovního dne letošního roku.

Obchodování bylo poznamenáno stále přetrvávající extrémně nízkou likviditou. Z tohoto pohledu lze postupné zlepšování situace očekávat až s nadcházejícím týdnem, kdy se obchodníci začnou vracet z vánočních prázdnin.

Charakter loňského kurzového vývoje byl ovlivněn intervenčním režimem ČNB. Důsledkem byl až na pár drobných výjimek v podstatě po celý rok klidný vývoj kurzu koruny vůči euru. Zatímco v průběhu první poloviny roku 2014 se kurz držel spíše v okolí pásma 27,50 CZK/EUR, ve druhé polovině roku se volatilita o něco zvýšila a průměrný kurz se v za toto období posunul nad 27,60 CZK/EUR. Důvodem bylo zejména eskalace geopolitického rizika a kumulace protiinflačních faktorů. Ani letos koruna intervenční režim neopustí, a je otázkou jestli k tomu dojde v roce 2016. Prozatím přepokládáme, že ČNB kurzový závazek opustí v polovině roku 2016. Nicméně od naší říjnové prognózy v ekonomice zintenzivňují protiinflační faktory (spojené zejména s klesajícími cenami ropy), což může vyústit v další odsunutí „exitu“. Vyloučit dokonce nelze ani posun intervenční úrovně (aktuálně na 27 CZK/EUR), nicméně to v současné situaci považujeme za málo pravděpodobné. Minimálně nacházející měsíce ale nebudou české koruně příliš svědčit, právě z titulu rostoucího rizika deflačního scénáře.

Účto_tip_změny21

Prosincová inflace rostoucí deflační rizika potvrdí. Obáváme se výrazné snížení meziroční dynamiky růstu spotřebitelských cen z listopadových 0,6 % na pouhých 0,2 % y/y za prosinec, když za samotný poslední měsíc loňského roku předpokládáme, že se spotřebitelské ceny oproti listopadu nezměnily. Meziroční jádrová inflace zřejmě sníží růstovou dynamiku z listopadových 1,0 % na námi předpokládaných 0,9 % y/y za prosinec. Podstatné je, že hrozí celkem výrazná odchylka od prognózy ČNB. Ta předpokládá prosincový meziroční růst spotřebitelských cen ve výši 0,6 % y/y.

Závěr týdne přinese kromě inflace i data z reálné ekonomiky. Na první pohled se o příznivé údaje příliš jednat nebude. Míra nezaměstnanosti by se měla vyšplhat z listopadových 7,1 % na 7,5 %. Zvýšení však půjde čistě na vrub nepříznivé sezónnosti. Po sezónním očištění by mel pokračovat zlepšující se trend související s hospodářským růstem. Za celý loňský rok odhadujeme snížení nezaměstnanosti o 0,7 procentního bodu (sa). Průmyslová výroba za listopad bude dokonce pouze stagnovat po říjnovém růstu o 3,2 % y/y. Důvodem ovšem bude nižší počet pracovních dnů. Po očištění o sezónní faktory a kalendářní variace očekáváme růst průmyslu ve výši 4,4 % y/y. Obdobně na nižší počet pracovních dnů doplatí statistika zahraničního obchodu za listopad.

Autor článku

Autor je analytikem Komerční banky.

Upozorníme vás na články, které by vám neměly uniknout (maximálně 2x týdně).