Hlavní navigace

Ekonomika pokračuje v oživení, hrubá přidaná hodnota vzrostla o 0,5 % q/q

29. 8. 2014
Doba čtení: 2 minuty

Sdílet

První odhad ČSÚ ukázal na stagnaci ekonomiky ve druhém čtvrtletí, nic na tom nezměnilo ani dnešní upřesnění. Poslední revize v rámci tradičního kola zveřejňování národních účtů proběhne 1. října.

Říjnová revize bude i mimořádná, jelikož dojde k přechodu na metodiku ESA 2010, která určitě zvýší úroveň HDP. Dle materiálu z ČSÚ by to mohlo být až o 4,4 % díky vyšším výdajům na výzkum a vývoj, kapitalizaci výdajů na drobný majetek a dalším změnám.

Z poptávkové strany mírně vzrostla spotřeba domácností (+0,2 % q/q), naopak spotřeba vlády poklesla o 0,3 %. Během první poloviny letošního roku si spotřeba domácností připsala již 1,5 %, u vlády byl růst jen mírně nižší (+1,2 %). Fixní investice ve druhém čtvrtletí poklesly o 1,4 % q/q, nicméně jedná se pouze o mírnou korekci výrazného růstu z předchozích kvartálů (od poloviny loňského roku se zlepšila investiční aktivita o 8,2 %). Z pohledu našeho odhadu zklamaly pouze čisté exporty a zásoby (příspěvek do mezičtvrtletního růstu +0,9 pb a –0,6 pb, zatímco náš odhad počítal s příspěvkem +1,2 pb a –0,3 pb).

Lepší obrázek o vývoji ekonomiky nám dává hrubá přidaná hodnota (nebere v potaz vývoj dotací a daní, tedy nefluktuuje například díky volatilnímu předzásobování tabákovými výrobky), která se ve druhém čtvrtletí zvýšila o 0,5 % mezikvartálně, což bylo pouze o jednu desetinu za naším odhadem. Z pohledu přidané hodnoty domácí ekonomika zaznamenává oživení již od druhého čtvrtletí loňského roku, když si kumulativně připsala již 3,5 %.Z nabídkové strany se dále dařilo průmyslu (+0,8 % q/q), stavebnictví (+0,4 %) a soukromým službám (+0,7 %). Negativní příspěvek přišel pouze z veřejných služeb (-0,5 % q/q) a samozřejmě z již zmíněných daní a dotací, které jsou volatilní kvůli změnám ve spotřební daní na tabák a ve statistice HDP zkreslují skutečný stav o vývoji české ekonomiky.

Zveřejněné údaje za druhé čtvrtletí představují riziko směrem dolů pro náš optimistický celoroční výhled růstu HDP ve výši 2,9 %. Výraznějším rizikem pro zbytek roku je však současná rusko-ukrajinská krize a s ní spojené sankce, nervozita na trzích a hrozba válečného konfliktu. Navíc na začátku října bude zveřejněna mimořádná revize národních účtů, což může mít vliv i na dynamiku HDP v posledních čtvrtletích (i když hlavní revize bude zejména úrovňová, tedy úroveň HDP se posune výše).

Autor článku

Autor je analytikem Komerční banky.

Upozorníme vás na články, které by vám neměly uniknout (maximálně 2x týdně).