Hlavní navigace

ECB dnes může euru pomoci, volby v Británii představují riziko

Autor: Depositphotos
Jan Vejmělek

Ekonomický kalendář dnes nahrává společné evropské měně. Růst HDP eurozóny za Q1 17 by měl být potvrzen na solidních 0,5 % q/q s tím, že finální číslo může být nakonec ještě vyšší.

Úspěšný vstup německé ekonomiky do Q2 17 potvrdí dubnová čísla průmyslové produkce. ECB tak dnes bude moci výrazně zmírnit svou holubičí rétoriku. Oznámení začátku konce programu odkupu aktiv ale čekáme až v září. Rizikem pro trh jsou dnešní volby v Británii. Tuzemský podíl nezaměstnaných klesne z dubnových 4,4 % na 4,1 % v květnu a potvrdí nedostatek pracovní síly na trhu.

ECB dnes opustí holubičí rétoriku

Událostí dne je pravidelné zasedání Rady guvernérů ECB k projednání měnové politiky. Nastavení měnové politiky by se dnes nijak měnit nemělo. Bedlivě sledována bude odpolední tisková konference, kde centrální bankéři ohodnotí rizika inflačního a makroekonomického vývoje. Rétorika by mohla být konečně mírně optimističtější díky posledním údajům z eurozóny. Podle našich odhadů ECB v září 2017 prodlouží program odkupu aktiv zřejmě do června 2018, ale v pomalejším tempu už od Q4 17. V prosinci 2018 pak očekáváme první zvýšení depozitní sazby ze současných –0,4 %.

Důvod k optimismu může mít ECB díky hospodářskému vývoji v průběhu prvního čtvrtletí. Růst HDP eurozóny za Q1 17 by měl být dnes potvrzen na velmi slušné hodnotě 0,5 % q/q. Ve finále ale může být výsledek klidně o desetinu vyšší. Dynamika ekonomiky ve Francii a Itálii totiž byla minulý týden revidována směrem k lepšímu. Ranní čísla německé průmyslové výroby za duben by pak měla navázat na dříve publikované vpředhledící indikátory s jasným vzkazem – solidní růst bude pokračovat i ve druhém čtvrtletí.

Blížící se jednání ECB podkoplo euru nohy

Společná evropská měna den před zasedáním ECB ztratila půdu pod nohama. V průběhu včerejší seance se kurz eura vůči dolaru propadnul na čtyřdenní minimum v blízkosti hladiny 1,120 USD/EUR. Ještě včera ráno se přitom kurz nacházel u 1,128 USD/EUR. Důvodem přitom nebyly ranní statistiky německých podnikových objednávek. Ty sice skončily pod tržním konsensem, jedná se ale o poměrně volatilní ukazatel, který zřejmě doplatil na kalendářní variace. Euro spadlo kvůli obavám, že ECB na svém dnešním jednání přehodnotí ve světle nižších cen komodit inflační výhled směrem dolů. Takováto informace unikla na trh podle agentury Bloomberg od nejmenovaného zdroje z ECB. Během americké seance ale euro většinu svých ztrát zkorigovalo. Dnes ráno trh otevírá těsně nad 1,125 USD/EUR.

Noční květnová data čínského zahraničního obchodu překvapila vysokou dynamikou. Navzdory očekávání zaznamenaly vyšší tempa růstu vývozy i dovozy. Ve vývozech je patrná poptávka po investičních celcích. Jejich výroba je ale dovozně náročná, což ovlivňuje i importní stranu.

Květnová čísla potvrdí proinflační působení českého trhu práce

Nedostatek pracovní síly se projevuje ve mzdových tlacích, jak ukázala statistika jejich vývoje za první čtvrtletí letošního roku. A na napjatém trhu práce se nic nezmění ani v průběhu druhého kvartálu, spíše naopak. Poptávka po pracovní síle zůstává díky pokračující silné ekonomické aktivitě vysoká. Květnová data z úřadů práce tak ukáží i díky sezónním faktorům na snížení podílu nezaměstnaných na 4,1 %, tedy nejnižší úroveň od roku 2008.

Oslabující euro středoevropským měnám příliš neublížilo

Na středoevropských devizových trzích byla včera patrná nechuť investorů nakupovat lokální měny v souvislostí s oslabováním eura na globálních trzích před blížícím se zasedáním ECB. Nicméně žádné velké oslabení se v regionu nekonalo. Nejvíce na tuto situaci doplatil maďarský forint, když odepsal zhruba čtvrt procenta. Polský zlotý víceméně stagnoval; zde trhy sledovali jednání centrálních bankéřů. V souladu s očekáváním se ale nic zásadního na včerejším jednání nestalo. Teprve v pozdních odpoledních hodinách zlotý mírně oslabil.

Česká koruna se včera po dočasném oslabení až téměř ke 26,37 CZK/EUR vrátila v odpoledních hodinách k ranním zahajovacím 26,32 CZK/EUR. Publikovaná data rozhodně nezklamala. I když statistika průmyslové výroby nakonec skončila pod tržním konsensem, nic to podle nás nemění na dosavadní letošní silné dynamice průmyslu jako celku. Dubnový výsledek byl prostě negativně ovlivněn kalendářními variacemi. Z pohledu ČNB je podstatný výrazný růst mez v sektoru, což představuje významný proinflační faktor. Na oživení privátní investiční aktivity ukázala po struktuře HDP za Q1 17 zveřejněné v závěru minulého týdne i dubnová čísla stavební produkce. Bohužel ale stále platí, že na rozjezd infrastrukturních investic financovaných z veřejných prostředků stále čekáme. Více k dubnovým číslům průmyslové a stavební výroby naleznete na http://bit.ly/2sVQ7GE.

ČNB včera uvedla, že během dubna nakoupila společnou evropskou měnu v objemu 653 mil. EUR. Protože se jednalo o poslední měsíc trvání kurzového závazku, jsou již tyto informace pro současné formování měnového kurzu nevýznamné. Nyní již máme k dispozici kompletní čísla za intervenční období. Během celé doby kurzového závazku skoupila ČNB eura za 2 050 mld. CZK, což se samozřejmě promítlo do nárůstu devizových rezerv. Ty vzrostly z 22 % HDP v říjnu 2013 na 71 % HDP v letošním dubnu.

Našli jste v článku chybu?