Rozbor posledních událostí na českém i světovém kapitálovém trhu. Co nás čeká v týdnu příštím?

Uplynulý týden ovlivňovala akciové trhy především pokračující výsledková sezona a rovněž rozhodnutí centrálních bank o nastavení úrokových sazeb.

Makroekonomické vlivy

V úterý podle očekávání ponechala americká centrální banka základní úrokovou sazbu na úrovni 2%. FED, podobně jako většina ostatních centrálních bank, je ve složité roli. Na jedné straně snaží podpořit ochabující ekonomický růst nižšími úrokovými sazbami. Na straně druhé musí korigovat zvýšené inflační tlaky způsobené zejména vyššími cenami komodit. Důležitou roli hraje kurz dolaru, ten v posledním týdnu překonal řadu psychologických bariér a vůči euru prudce posílil až pod hranici 1.50 EUR/USD. Posilující dolar pomáhá tlačit dolů i cenu ropy, která v uplynulém týdnu klesla až na 115,51 USD za barel.

Ve čtvrtek trhy mírně překvapilo snížení úrokových sazeb v České republice. ČNB snížila základní úrokovou sazbu o 0,25 procentního bodu na 3,5%. Tímto krokem se centrální banka snaží zastavit posilující kurz koruny. Zvláště vůči euru posílila česká měna v posledních měsících natolik, že to neodpovídá potenciálu české ekonomiky. Proti snížení sazeb stále hovoří vysoká inflace, která podle červencových čísel dosáhla 6,9%, nicméně inflační tlaky by se měly v druhé polovině roku snižovat.

Negativní nálada v uplynulém týdnu vládla tradičně ve finančním sektoru a sektoru developerů. Světové trhy oslabovaly po oznámení špatných hospodářských výsledků největší světové pojišťovny AIG a bankovní skupiny HSBC. Negativně se promítly rovněž výsledky amerických hypotečních bank Fannie Mae a Freddie Mac.

Microsoft posiluje na trhu RM-SYSTÉM o 16%

Naopak dobře se dařilo technologickým titulům, které jsou na českém trhu RM-SYSTÉM zastoupeny akciemi Intel nebo Microsoft. Druhé jmenované společnosti pomohly spekulace kolem možného odkupu vlastních akcií v hodnotě až 20 mld. USD. Na trhu RM-SYSTÉM titul posílil o 16% k 440 Kč.

Vývoj kurzu Komerční banky

Výsledková sezona je v plném proudu i v ČR. Uplynulý týden oznámila lepší než očekávané výsledky Komerční banka. Za druhý kvartál vytvořila společnost čistý konsolidovaný zisk 3,39 mld. Kč, což bylo přibližně o 300 mil. Kč více než tržní očekávání, o 12,2% více než v prvním čtvrtletí letošního roku a o 26,2% více meziročně. Lepší než očekávaný výsledek byl způsoben především vyšším ziskem z finančních operací. Celkem vzrostly tržby banky o 12,1% na 8,35 mld. Kč. Za první pololetí činil čistý zisk 6,41 mld. Kč, při tržbách 16,26 mld. Kč.

Akcie reagovaly na oznámené výsledky prudkým růstem k 4 150 Kč, následné turbulence na trhu po oznámení výsledků AIG poslaly akcie Komerční banky zpět k 3 750 Kč. Aktuální ukazatel P/E činí 11.

Výsledky hospodaření Zentivy

Výsledky hospodaření oznámila rovněž Zentiva. Velmi stručně a výstižně je lze popsat slovy „žádná sláva“. Čistý zisk 363 mil. Kč byl asi o 100 mil. Kč za očekáváním trhu, proti předešlému kvartálu to znamená pokles o 22,7% a meziročně naopak růst o 16,3%. Výsledek byl ovlivněn neočekávaným snížením hodnoty fixních aktiv plynoucích z akvizice v Turecku a Rumunsku v úhrnné výši 191 mil. Kč. Celkové tržby se meziročně zvýšily o 34,9% na 4,61 mld. Kč. Velký podíl na růst má započítání výsledků nové turecké dceřiné společnosti.

Kurz na výsledky téměř nereagoval a drží se v pásmu kolem 1 075 Kč za akcii. Oporou mu je nepovinná nabídka převzetí od hlavního akcionáře Zentivy. Sanofi nabízí odkup akcií za 1 050 Kč s podmínkou získání minimálně 50% podílu ve společnosti.

Co nás čeká a nemine

Příští týden budou investoři směřovat pozornost k výsledkům Unipetrolu a ČEZu, které budou oznámené 13., respektive 14. srpna.

Další události očekávané v příštím týdnu:

USA
13/8 Maloobchodní tržby, odhad Bloomberg – růst 0,2% y/y
14/8 Inflace, odhad Bloomberg – růst 5,2% y/y, jádrová 2,4% y/y

ČR
13/8 Maloobchodní tržby , odhad Bloomberg – růst 2,5% y/y
14/8 HDP

Evropa
14/8 HDP Eurozóna, odhad Bloomberg – růst 1,5% y/y

Jak si v uplynulém týdnu vedly jednotlivé tituly?
Společnost Kurz 8. 8. 2008 Změna 1. 8. – 8. 8.
1 MICROSOFT CORP. 440,00 15,8%
2 INTEL CORP. 383,00 12,6%
3 MCDONALDS CORP. 971,30 7,7%
4 ERSTE BANK 1 052,80 7,4%
5 VOLKSWAGEN AG 4 800,60 5,2%
6 PHILIP MORRIS ČR 5 299,00 4,9%
7 TATRA 291,90 4,3%
8 PEGAS NONWOVENS 366,00 3,1%
9 CETV 1 290,50 2,9%
10 DEUTSCHE TELEKOM 270,10 1,9%
11 NOKIA CORP. 433,40 1,7%
12 VÍTKOVICE 687,20 1,4%
13 AAA AUTO 17,40 1,2%
14 ZENTIVA 1 072,00 0,8%
15 NWR 460,70 0,6%
16 EXXON MOBIL CORP. 1 283,60 0,0%
17 ČESKÁ SPOŘITELNA 800,00  –0,6%
18 TELEFÓNICA O2 C.R. 506,30  –0,6%
19 VIG 1 040,00  –1,3%
20 ORCO 568,00  –2,1%
21 ARCELORMITTAL OSTRAVA 5 550,00  –2,6%
22 ČEZ 1 221,60  –3,7%
23 KOMERČNÍ BANKA 3 776,90  –5,0%
24 UNIPETROL 200,00  –7,8%
25 ECM 474,20  –12,2%
26 JČ PAPÍRNY VĚTŘNÍ 10,10  –14,4%