ATLANTIK FT: Bloomberg: Růst akcií na nových trzích by mohl oslabit

Akcie firem z rozvíjejících se zemí vzrostly již v sedmém čtvrtletí v řadě, napsala agentura Bloomberg. Jde o jejich nejdelší období růstu od 80. let 20. století. Díky rychlejšímu hospodářskému růstu a zvyšování cen komodit vložili investoři do těchto akcií rekordní prostředky. Dalšího růstu by mohlo být obtížné dosáhnout. Poměr ceny akcií k zisku na akcii je v tzv. nových trzích ve srovnání s rozvinutými zeměmi nejvyšší od roku 1999. Na akcie firem z nových trhů by mohly mít negativní dopad vyšší úrokové sazby v USA a omezený růst evropské ekonomiky.

Index Morgan Stanley Capital International Emerging Markets, který v dolarech měří 26 trhů v Asii, Latinské Americe, východní Evropě, Blízkém východě a Africe, v 1. čtvrtletí (do včerejška) stoupl o 9,2 %. Nové trhy již v sedmém čtvrtletí v řadě rostly rychleji než rozvinuté trhy. Nárůst rozvinutých trhů o 5,7 % ilustruje MSCI World Index, který zahrnuje 23 trhů v Severní Americe, Evropě a Asii.

Od okamžiku, kdy v 3Q 2004 nové trhy začaly růst, posílil index MSCI Emerging Markets o 78 %. Díky tomuto růstu investoři do nových trhů vložili velké objemy prostředků. Akciové fondy investující do nových trhů získaly od začátku letošního roku do 22.3. prostředky v čisté výši 22,1 mld. USD, sdělil Brad Durham, ředitel firmy Emerging Portfolio Fund Research. Příliv prostředků překonal rekordních 20,3 mld. USD, které fondy získaly za celý rok 2005. Emerging Portfolio Fund Research sleduje 1 003 fondů, které spravují cca 330 mld. USD. Podle Philipa Ehrmanna z londýnské firmy Gartmore Investment Management je důvodem přílivu prostředků velký růst nových trhů. „Nyní si toho všimli všichni.“ Nerostou ale všechny nové trhy. Ceny klesly na arabských trzích, kde obchodují z velké části pouze místní investoři. Dubai Financial Market Index se propadl o 35 %, což je největší ztráta ze 77 indexů, které sleduje Bloomberg.

Nové trhy zaznamenaly v 1Q téměř veškerý svůj nárůst v lednu. Po lednovém posílení o 11 % MSCI Emerging Markets Index v únoru klesl o 0,2 % a v březnu o 1,4 %. V druhém březnovém týdnu index oslabil o 4,1 %, což byl největší týdenní pokles za posledních 14 měsíců. Důvodem byly spekulace o tom, že centrální banka USA (Fed) bude dále zvyšovat úrokové sazby. Fed včera zvýšil svou hlavní úrokovou sazbu o čtvrt procentního bodu na 4,75 %. Asie, která má z nových trhů největší tržní hodnotu, v 1Q vykázala nejmenší nárůst ze tří „nových“ regionů, které sleduje index MSCI. MSCI EM Asia Index stoupl o 7 %, negativní dopad měly poklesy v Jižní Koreji a Tchaj-wanu. Tyto ztráty kompenzovaly nárůsty v Číně a Indii.

Index MSCI Emerging Europe, Middle East and Africa v 1Q posílil o 12 %. Bylo tak zejména díky růstu ruského trhu, který dosáhl nejlepšího výsledku z 10 největších nových trhů, které jsou v indexu obsaženy. Russian Trading System Index stoupl o 26 %, protože rostoucí ceny ropy zvýšily zisky ruských ropných firem. Cena akcií společnosti Lukoil vzrostla o 36 %. Lukoil v lednu oznámil, že jeho zisk v 3Q stoupl o 58 % na rekordní výši.

I přes tyto zprávy v březnu klesl sentiment na akcie nových trhů na nejnižší úroveň za téměř dva roky. Vyplynulo to z měsíčního průzkumu firmy Merrill Lynch mezi manažery fondů. Podle banky UBS se akcie nových trhů obchodují s 20% diskontem oproti akciím rozvinutých trhů (při srovnání dle koeficientů cena/zisk). To je nejnižší rozdíl za přibližně sedm let.

Další růst nových trhů by mohly omezovat i vyšší úrokové sazby v největších světových ekonomikách. Fed včera zvýšil sazby popatnácté v řadě a naznačil, že by mohlo dojít k dalším zvýšením. Evropská centrální banka dala podobný signál 2.3., kdy zvýšila sazby podruhé za tři měsíce. Darren Read z banky UBS, který byl v průzkumu časopisu Institutional Investor zvolen nejlepším akciovým stratégem pro nové trhy, před dvěma týdny napsal: „Akcie na nových trzích již nejsou o tolik levnější a cena peněz celosvětově roste. Na modré obloze se objevilo pár mráčků.“

Zdroj: Bloomberg