B.I.G. Expert - akcie: Dividendy pomohly trhu výše

Přiblížila se doba valných hromad a vějička rozhodování o vyplácení dividend pomohla dostat se většině domácích titulů z hlubin, do kterých byly vrženy v první polovině května. Očekávání se příznivě odrazilo na ČEZu, Komerční bance a Českém Telecomu.

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 7. 6. 2004.

Odhad pro období od 7. 6. do 2. 7. 2004 (1 měsíc)
Název Atraktivita Cena (pondělí) Rozhodně koupit Koupit Žádná akce Prodat Rozhodně prodat
UNIPETROL 60 77,14 2 2 1 0 0
ČESKÝ TELECOM 30 329,8 1 2 1 1 0
KOMERČNÍ BANKA 20 2925 0 3 1 1 0
SOKOLOVSKÁ UHELNÁ 20 710 0 2 3 0 0
ČESKOMOR. DOLY 10 230 0 1 4 0 0
JIHOMOR. ENERGET. 10 2900 0 1 4 0 0
STAVBY SIL. A ŽEL. 10 1680 0 1 4 0 0
ČESKÁ ZBROJOVKA 0 1000 0 0 5 0 0
ŽĎAS  –10 375 0 0 4 1 0
TATRA  –20 35 0 0 3 2 0
Odhad pro období od 7. 6. do 6. 12. 2004 (6 měsíců)
Název Atraktivita Cena (pondělí) Rozhodně koupit Koupit Žádná akce Prodat Rozhodně prodat
UNIPETROL 60 77,14 2 2 1 0 0
ČESKÝ TELECOM 40 329,8 1 3 0 1 0
ČESKOMOR. DOLY 40 230 1 2 2 0 0
JIHOMOR. ENERGET. 40 2900 0 4 1 0 0
KOMERČNÍ BANKA 30 2925 1 2 1 1 0
SOKOLOVSKÁ UHELNÁ 30 710 0 3 2 0 0
STAVBY SIL. A ŽEL. 10 1680 0 1 4 0 0
ČESKÁ ZBROJOVKA 0 1000 0 0 5 0 0
ŽĎAS 0 375 0 1 3 1 0
TATRA  –20 35 0 0 3 2 0

NÁZOR EXPERTA: Roman Skalický, Cyrrus

Dividendy pomohly trhu výše

Přiblížila se doba valných hromad a vějička rozhodování o vyplácení dividend pomohla dostat se většině domácích titulů z hlubin, do kterých byly vrženy v první polovině května. Očekávání se příznivě odrazilo na ČEZu, Komerční bance, Českém Telecomu a hypertrofovaná očekávání pomohla načas dokonce i Českým radiokomunikacím. Naopak jako tituly, u kterých není prozatím „na co dál čekat“, se ukázaly Philip Morris a Unipetrol. Propady se zastavily, ztráty se umazaly, ale prozatím chybí jakýsi „motor“, který by táhl burzu výš. Vydatně pomáhá zahraničí, ale doma nejsou zatím silné motivy.

V dalších obdobích to snad může být privatizace Českého Telecomu, která se nyní pomalu rozbíhá. Úplné ovládnutí Eurotelu, který dává naději na další růst, by mohlo vyvolat mezi potenciálními investory větší zájem, než tomu bylo minule. Silné provozní cash flow otevírá také možnosti pro atraktivní dividendovou politiku, a proto bych tento titul z dlouhodobého pohledu řadil mezi spadovými tituly na první místa.

Dalším fundamentálně zajímavým titulem je ČEZ, avšak jeho akviziční plány v zahraničí jdou na úkor dividendové politiky. Chystaná akvizice energetických zdrojů na Slovensku zvyšuje výrobní kapacitu v současnosti, ale neřeší nahrazení stávající v budoucnosti, proto nemusí být jednoznačným plusem. Navíc ve vzduchu opět visí otázka prodeje (a jeho způsobu) 16 % akcií společnosti. To jsou dvě brzdy, jež bude třeba překonat (ať fakticky nebo mentálně), aby ČEZ jednou dosáhl na často zmiňovaných 200 korun.

Největší nejistota dnes zřejmě panuje okolo Komerční banky, která slabými výsledky odstartovala výprodeje v první půlce května. Dnes hýbou cenou spekulace o výši dividendy, popřípadě mimořádných dividend. Pro další vývoj však budou zřejmě důležitější výsledky za první pololetí, zda výsledky naplní očekávání – ty minulé byly pro trh zdrcující – a až od nich lze očekávat výraznější posun. Jinak se domnívám, že ocenění celkem sedí.

Zajímavé jsou České radiokomunikace – titul s pravděpodobně největším diskontem ve spadu. Domnívám se, že by v souvislosti s valnou hromadou na konci června mohlo dojít k jeho dalšímu prohloubení. Impulsem by mohlo být zklamání z nevyplacení dividend, na než část trhu spekuluje. Pak by to byla zajímavá nákupní příležitost.

Ostatní dva české tituly, Unipetrol a Philip Morris, jsou prozatím odsouzeny k pasivitě. Téma odkupu u Unipetrolu nenabízí příliš velké příležitosti, ale hrozby jsou stále přítomny. Model „dividendový papír“ se ukázal jako neplatný. Diskont se otevřel, domnívám se však, že jeho další prohlubování při absenci nových zpráv je příležitostí k nákupu. Slabý výhled pro budoucnost a očekávaní zvyšování sazeb nenabízí zatím nic dobrého pro Philip Morris. Naštěstí se zdá, že valná většina z toho je již v kurzech zapracována a pravděpodobně lze použít podobný postoj jako pro Unipetrol – při překotných poklesech otevírat dlouhé pozice.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

  • Petr Ševčík – BH Securities
  • Miroslav Gajdoš – Böhm & partner
  • Roman Skalický – CYRRUS
  • Michal Semotan – J&T Securities (Czech Republic)
  • Martin Pavlík – PPF burzovní společnost

Statistika se každý týden zabývá deseti tituly náhodně vybranými z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec „Cena“ uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
Sloupec „Atraktivita“ uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od –100 do +100. Počet názorů „Rozhodně koupit“, „Koupit“ atd. je publikován v dalších sloupcích

Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. Prague nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.