B. I. G. Expert akcie - První půlrok 2006 na pražské burze?

Kalendář roku 2006 se přehoupl do své druhé poloviny, a proto můžeme lehce bilancovat. Letošní první pololetí přineslo na pražskou burzu mnoho nového. Hned první měsíc roku investory zchladil. A jaké byly měsíce následující? Co můžeme čekat pro půlrok příští?

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 10. 7. 2006.

Odhad experta pro období od 10.7.2006 do 7.8.2006 (holding period = 1 měsíc)
Název Atraktivita Cena (pondělí) Rozhodně koupit Koupit Žádná akce Prodat Rozhodně prodat
TELEFÓNICA O2 C.R. 50 474,8 0 5 0 0 0
ČEZ 40 717,1 0 4 1 0 0
KOMERČNÍ BANKA 30 3184 0 3 2 0 0
ZENTIVA 20 1068 0 3 1 1 0
ERSTE BANK 20 1270 0 3 1 1 0
SETUZA 0 602 0 0 5 0 0
JIHOMOR. PLYNÁREN. 0 7889 0 0 5 0 0
STŘEDOČESKÁ ENERG. 0 2712 0 0 5 0 0
STAVBY SIL. A ŽEL. 0 3770 0 0 5 0 0
PARAMO  –20 810,7 0 0 3 2 0
Odhad experta pro období od 10.7.2006 do 8.1.2007 (holding period = 6 měsíců)
Název Atraktivita Cena (pondělí) Rozhodně koupit Koupit Žádná akce Prodat Rozhodně prodat
ČEZ 60 717,1 2 2 1 0 0
KOMERČNÍ BANKA 40 3184 0 4 1 0 0
ZENTIVA 40 1068 0 4 1 0 0
ERSTE BANK 40 1270 0 4 1 0 0
TELEFÓNICA O2 C.R. 30 474,8 1 2 1 1 0
JIHOMOR. PLYNÁREN. 10 7889 0 1 4 0 0
STŘEDOČESKÁ ENERG. 10 2712 0 1 4 0 0
STAVBY SIL. A ŽEL. 10 3770 0 1 4 0 0
SETUZA 0 602 0 0 5 0 0
PARAMO 0 810,7 0 1 3 1 0

Ivan KOLOVECKÝ – A&CE Global Finance
Miroslav GAJDOŠ – Böhm & partner
Jan PROCHÁZKA – CYRRUS
Pavel HADROUŠEK – Fio, burzovní společnost
Michal ZNOJIL – J&T BANKA

Jan PROCHÁZKA, CYRRUS

Do druhého pololetí roku 2006 z nižších pater hodnoty PX

Kalendář roku 2006 se přehoupl do své druhé poloviny, a proto můžeme lehce bilancovat. Letošní první pololetí přineslo jistě mnoho nového na pražskou burzu. Hned první měsíc roku zchladil investory, kteří spekulovali na tzv. lednový efekt, který po třech letech prostě nepřišel. V únoru si index připsal svou maximální hodnotu (1 597,80 (28.2.)) a od té doby jen paběrkoval, navíc v květnu se potvrdilo jiné přísloví: “sell in may and go away” a indexy se vydaly do hluboké propasti, která od počátku roku činila téměř 24%.

Více než strmost dvojitého propadu v květnu a červnu burzovní publikum spíše překvapila razance a rychlost, s jakou se burza se ztrátami vyrovnala a dokázala, že na většině z posledních poklesů měla podíl mimořádná panika. Nyní se index nachází cca. 6 % pod otevírací hodnotou ze začátku roku.

Situace na okolních trzích, se kterými býváme často srovnáváni, však není zrovna lichotivá – v Polsku vládne populistická bratrská dvojice, v Maďarsku se deficit vymyká kontrole a vynucuje si daňovou reformu, složení nové slovenské vlády také není informací, nad kterou by investoři měli jásat. A o našich povolebních tahanicích bych psal určitě zbytečně. Stále však předpokládáme, že nic nebrání tomu, aby BCPP skončila na konci roku v plusu. Asi nejpodstatnějším faktorem kromě stále očekávané rostoucí ziskovosti blue chips bude již postupně očekávaný růst úrokových sazeb ČNB, který je pro akcie jednoznačně negativní.

Asi jen zázrak by musel zabránit Orco Property Group, aby nebyla emisí s největším procentním přírůstkem hodnoty na konci roku 2006. Od počátku roku se totiž ani namátkově nepodívala pod otvírací kurz roku a nyní se obchoduje o 40 % silnější. V jejích možnostech však stále zůstává i hranice 3 000Kč za akcii, i přes neúspěch v hodně sledované kauze Karolína.

Stabilitu neudržely ani akcie ČEZu a i ony oslabily o 30 %, což pro investory zvyklé jen na zisk u těchto cenných papírů bylo hodně velké vystřízlivění – jednak za to mohla epizoda s emisními povolenkami, která snížila hodnotu všech utilit v Evropě, poté parlamentní volby a možná vláda se zelenými, kteří nemají pražádné pochopení pro prolomení těžebních limitů v Severních Čechách, či dokonce pro dostavbu dalších dvou bloků JETE, a jako podniku se státní majoritou akciím neudělala dobře ani předvolební nejistá nálada. Nyní se ČEZ obchoduje o 1,5 % výše než v úvodu roku.

Podobný příběh zažívá i farmaceutická Zentiva, která si v prvním pololetí zjevně nevěděla rady s politikou ministra Ratha a v tom druhém zase zažívala obavy z reformy zdravotnictví; ovšem stále platí, že všechny varianty “Velkého třesku ve zdravotnictví” počítají s tímto generickým výrobcem.

Nejvolatilnější průběh ukázal jako vždy Unipetrol, který se stále nemůže pod novým vlastníkem zařadit po bok svých kolegů z MOLu či PKN Orlen a jeho hospodaření stále postrádá tu správnou “šťávu”. Hlavním problémem je, že Unipetrolu se nejméně daří dostávat vyšší ceny komodit do svých produktů, navíc prohra v boji o Aral může “zhořknout na jazyku” mnohem více, než jsme původně očekávali – v konkurenčním boji na čerpadlářském trhu začínají Poláci ztrácet. Unipetrol propadl o 37 % a nyní se obchoduje o cca 10 % slabší než v lednu.

Nejzajímavějším momentem prvního pololetí na burze byl nepochybně květnový den, kdy si Unipetrol připsal tato data:

Open: 210 Kč
High: 218,40 Kč
Low: 170 Kč
Close: 213,20Kč.

Akcie i při panických výprodejích až na 170 Kč nakonec ukončily obchodování v mírném plusu, ten, kdo obchodování sleduje online, zažil okamžiky hrůzy, zatímco investor, kterého zajímají jen uzavírací ceny, jednou denně si propadu ani nevšimnul.

Češi akciím pomalu opět přichází na chuť, jejich podíl na pražské burze je odhadován na 13 %, z původních 3 %. Bohužel stále přetrvávají překážky, které brání vstupu retailu na trh – ať už jde o obecný systém obchodování – do SPADu nemohou efektivně vstoupit bez částky vyšší než milión (když nebereme v potaz specifické marže) a Kontinuální režim je vysoce neefektivní (kdo chtěl propad při panických výprodejích v KOBOSu, ví, o čem mluvím – bez tvůrců trhu to bylo téměř nemožné). Navíc pražská burza stále otálí se zavedení futures na index, od kterého je ještě dost dlouhá cesta k obchodování s futurem na jednotlivé akcie.

Statistika se každý týden zabývá deseti tituly náhodně vybranými z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na Burze cenných papírů Praha. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec „Cena“ uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti.
Sloupec „Atraktivita“ uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od –100 do +100. Počet názorů „Rozhodně koupit“, „Koupit“ atd. je publikován v dalších sloupcích

Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani B.I.G. Prague nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.